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　　其三，居民资金有望在2026年进一步活期化。预计到2026年底居民可搬家的存款约有12万亿元。活期存款：距离存款搬家峰值仍有0.7-1.9万亿元空间；中长期定存：2022-24年形成的超储将在2026年底迎来到期高峰，对应规模约8.0万亿元；中长期理财：2022-24年新发中长期理财产品，将在2025-26年集中到期，25Q4-26Q4平均每季度到期规模约有0.7万亿元。（我们在《中国人如何理财：存款搬家研究框架》中详细论述）

　　房地产：截止12月19日，30个大中城市房地产成交面积累计同比下降12.53%，30个大中城市房地产成交面积月环比上升33.03%，月同比下降30.18%，周环比上升15.44%。国家统计局数据，1-11月房地产新开工面积5.35亿平方米，累计同比下降20.50%，相比1-10月增速下降0.70%；11月单月新开工面积0.44亿平方米，同比下降27.73%；1-10月全国房地产开发投资73562.70亿元，同比名义下降14.70%，相比1-9月增速下降0.80%，10月单月新增投资同比名义下降23.22%；1-11月全国商品房销售面积7.8702亿平方米，累计同比下降7.80%，相比1-10月增速下降1.00%，11月单月新增销售面积同比下降17.93%。

　　新能源：12月1-14日，全国乘用车新能源市场零售47.6万辆，同比去年12月同期下降4%，较上月同期增长1%，今年以来累计零售1，194.8万辆，同比增长18%，全国乘用车市场新能源零售渗透率62.3%；12月1-14日，全国乘用车厂商新能源批发45.7万辆，同比去年12月同期下降15%，较上月同期下降14%，今年以来累计批发1，421.3万辆，同比增长26%，全国乘用车厂商新能源批发渗透率62.3%。

　　动态估值：A股总体PE（TTM）从上周19.49倍下降到本周19.07倍，PB（LF）从上周1.81倍下降至1.77倍；A股整体剔除金融PE（TTM）从上周29.18倍下降到本周28.56倍，PB（LF）从上周2.48倍下降到本周2.41倍。创业板PE（TTM）从上周51.34倍下降到本周50.60倍，PB（LF）从上周4.29倍下降到本周4.22倍；科创板PE（TTM）从上周的97.26倍下降到本周95.29倍，PB（LF）从上周5.16倍下降到本周5.03倍；沪深300 PE（TTM）从上周13.75倍下降到本周13.38倍，PB（LF）从上周1.45倍下降到1.42倍。行业角度来看，本周PE（TTM）分位数扩张幅度最大的行业为美容护理、商贸零售、交通运输。PE（TTM）分位数扩张幅度最小的行业为电子设备、电子、机械设备。此外，从PE角度来看，申万一级行业中，石油石化、有色金属、建筑装饰、公用事业、美容护理、社会服务、家用电器、农林牧渔、食品饮料、通信、非银金融低于历史中位数。房地产、商贸零售、计算机估值高于历史90分位数。从PB角度来看，申万一级行业中，石油石化、基础化工、钢铁、建筑材料、电力设备、建筑装饰、公用事业、交通运输、房地产、环保、美容护理、社会服务、家用电器、纺织服饰、商贸零售、农林牧渔、食品饮料、医药生物、计算机、传媒、通信、银行、非银金融估值低于历史中位数。电子估值高于历史90分位数。本周股权风险溢价从上周1.61%上升至本周1.67%，股市收益率从上周3.43%上升至本周3.50%。

　　下周看点：中国11月CPI：同比数据；美国第三季度实际个人消费支出：季调：环比折年率（初值）数据；美国第三季度实际GDP：季调：环比折年率（初值）数据；美国第三季度核心PCE价格指数：季调：环比折年率（初值）数据；美国12月20日初请失业金人数：季调数据；英国11月CPI：同比数据；欧元区11月：CPI：环比数据；美国11月零售销售：同比数据；日本12月11月失业率：季调数据；日本11月有效求人倍率：季调数据。